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        輕工制造周報:白卡紙出口訂單好轉 頭部企業有望受益集中度提升
         
        http://www.mendelssohn-schol.com  2022-07-04 華創證券

          行業觀點:

          (1)造紙與包裝印刷:1)木漿系紙種:白卡紙方面,成本高位震蕩形成支撐,出口訂單需求景氣度持續,但國內需求持續低迷。從數據端看近期紙價有所回落。文化紙方面,紙漿價格持續高位形成支撐,中小紙廠利潤承壓,隨著紙廠高價漿逐步到位,且需求景氣度較低,行業噸毛利持續下行。木漿方面,海外紙漿供應端事件多發,且海外需求逐步邊際改善,導致紙漿價格居高不下。5月以來外盤漿持續提漲。綜合木漿基本面看,短期擾動因素對漿價影響是暫時的,長期會回歸供需決定的合理價格水平。;2)廢紙系紙種:山鷹紙業前期提價局部落地帶動市場部分中小紙廠跟漲,近期隨著需求的邊際弱化,紙價有所下行。庫存方面因下游需求季節性因素,庫存持續降低。長期看大廠持續增強國廢渠道建設,對黃板紙原料掌控力度提升,原材料成本上漲中有望擴大市占率;前期在海外布局廢紙漿的紙企掌握低成本長纖維來源,在高端箱板紙領域話語權增強。;3)特種紙:受益于下游的電商、快遞行業,板式家具、食品飲料等消費行業的高速發展,對應的特種紙板塊業績彈性較大。

          (2)家具:內銷市場多項利好政策出臺。(1)內銷市場:地產政策的邊際改善持續值得關注,產業鏈下游企業目前從估值的角度看性價比突出;(2)外銷市場:美國地產強勢復蘇,帶動家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然穩健,銷售和新開工的穩健增速預計將維持美國家具需求景氣。

          (3)個護:國產替代&渠道裂變&專業化分工,吸收性衛生用品行業迎發展新機遇。

          (4)文娛珠寶:行業具有較強的消費屬性,消費趨勢逐漸品牌化,且發展與整體經濟水平發展休戚相關,看好傳統業務發展穩固。

          (5)其他輕工:在后疫情時代,LED與民用電工行業格局不斷演化與渠道持續裂變中,龍頭企業競爭實力凸顯。

          (6)新型煙草:2022年4月中旬我國電子煙政策密集出臺,自4月13日正式國標發布后,4月15日生產許可證、批發和零售許可證等指導文件同時出臺,全面監管框架基本確立。在口味限制及非排他性的集合店模式下,行業競爭回歸產品本源。


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